随着经济全球化的深入发展，面临着国内、国外的双重因素影响，企业也将无法避免地面临着各种因素形成的企业财务危机。企业财务危机不仅影响企业的财务状况、经营成果，影响企业的资金周转，而且从大的方面来看，财务危机会影响企业所处行业经济运行的稳定，造成国家经济的下滑。因此，进行企业财务危机预警至关重要。在企业逐渐产生危机的过程中，进行危机预警研究既能够给企业带来巨大的价值，又具有较高的学术价值。它能够使公司管理者提前意识到企业经营危机的存在，从而采取有效的措施防止进一步恶化，避免陷入资不抵债，破产清算的处境，防范于未然。

1 企业财务危机预警概述

1.1 财务危机的定义及危害

    1.1.1财务危机的定义

财务危机是指企业在日常经营活动中不能产生充足的现金流量来满足资本所有者的要求(包括债权人的偿还要求和投资者的报酬要求)，而引起的财务紧张和财务困难。并且财务危机会引发各种不良影响，诸如企业亏损、经营利润下降、重要合同违约、股价暴跌，甚至会面临破产清算^[1]。

企业出现财务危机的危害表现在诸多方面：

   （1）财务危机威胁到企业的“血液”，企业的流动资金极度缺乏，陷入资金周转困难的境地；（2）由于可利用的资金相对减少，甚至产生亏损无法形成内部积累，致使企业长时间不能获得用来扩大规模的资金，制约企业的发展；（3）企业职工的积极性差。企业进行负债经营，利润较低甚至不足以抵补负债利息，分配到职工手中的薪资也会相应降低；

企业为了获得长远发展，防止财务危机带来的上述危害，关键在于制定财务危机预警措施。为此，我们需要用定量的方法客观清晰地度量财务危机。

1.2财务危机预警定量研究的方法

定量模型分析主要是指通过计算具体的财务指标来构造企业财务危机的预警模型，在实际应用中具有很高的参考价值。本文主要选取单变量模型和Z变量模型两种定量分析方法及其应用分别进行详细阐述。

2 预警模型理论分析

2.1单变量预警模型理论分析

单变量模型预警是指采用单个特定财务指标对企业出现财务危机的可能性进行预测，从而达到预警的目的。美国学者比弗(1966)在其“Financial ratios and failure prediction”一文中，为了探究对企业财务危机的预警，他利用单个特定的财务比率，采取对样本企业进行配对的方式。结合美国当时79家处于危机中的企业进行研究，发现债务保障率(现金流量/债务总额)、资产收益率(净收益/资产总额)、资产负债率(负债总额/资产总额)等指标能够很好的预测公司的经营状况，由此拉开单变量模型预测企业财务危机的序幕。

但是，随着时代的进步、经济的发展，1964年的单变量模型难以有效预测当今时代的企业所面临的财务危机。因此，单变量预警模型经过不断地完善后，现在主要分为以下八种指标：

2.2 Z变量预警模型理论分析