企业的政治关联，通常指企业高管人员自身的政治身份和经历以及人力资本中的政治关系。政府作为企业利益相关者之一，其行为对企业发展有着重要影响，因而企业在制定战略时往往要考虑自身所处的政策环境，与政府建立一种显性或隐性的关系，即所谓的政治关联，以此来达到控制政府环境的有效措施。

企业与政府建立的政治关系作为一种保护投资者的非正式替代机制，在社会经济中起到的作用也越来越重要。正因为如此，近年来基于政治关联领域的研究可谓汗牛充栋，其中，政治关联对企业价值的影响一直是这一领域的研究重点。政治关联如何对企业价值产生影响？影响的结果如何？有关学者对此进行了大量研究。然而，不同的研究者由于度量指标、研究方法、样本选择的不同，对于政治关联与企业价值的关系并没有形成统一的结论。

二、政治关联对企业价值作用机制的文献回顾

1.有利关联论

“有利关联论”认为政治关联有助于为企业带来异质性社会资源，从而使企业价值提升。

Krueger（1974）开创性地指出，企业家通过与政府官员建立关系，能为企业带来丰厚的利益；Fisman（2001）从政治关系的紧密程度方面进行研究，发现关系越紧密政府官员的利好或利空消息，对公司的股价的影响越大；Goldman et al.（2009）指出当企业任命具备政治关联的董事时，企业市面价值出现正的超常收益。同样，在我国，罗党论和黄琼宇（2008）以2002-2005年在沪深证券交易所上市的1079家民营上市公司为样本进行研究，发现企业政治关联与企业价值之间呈显著正相关；郑路航（2010）选取了我国A股上市公司为研究样本，也表明企业独立董事的政治关联程度与企业价值有着显著的正相关关系。

此外，学者们更多地从融资便利性、税收优惠和行业准入便利的角度，指出企业与政府构建政治关系的利好——有助于强化企业的资源获取能力，切实提高企业的未来总收益。这部分观点具体阐述为：

其一，在融资上，建立企业政治关联的企业，显著提高了其信贷获得能力，具体表现为贷款金额增大、贷款成本降低和债务期限延长（Boubakri et al．，2009；Houston et al．，2011；李姝，谢晓嫣，2014；李维安，王鹏程，徐业坤，2015）。一方面，一旦企业建立了可靠的政治关联，有政府背景的高管能通过与政府建立的联系，对银行贷款施加影响；另一方面，高管的人大代表、政协委员身份也起到信号传递的作用：企业高管担任政治官员，意味着企业实力强，为经济发展做出的贡献与努力受社会与政府的认可，这就向银行等金融机构传递信号，解决了企业融资过程中的信息不对称问题，从而使企业获得更多的金融支持。